L'incidence de la géopolitique sur les marchés des métaux

L'aversion au risque des investisseurs, les perturbations du commerce et de la logistique et les chocs sur les coûts de production constituent les principaux canaux par lesquels les escalades au Moyen-Orient de 2024-2026 ont transmis leur volatilité aux marchés mondiaux des métaux.

Si le cuivre réagit surtout aux frictions logistiques et aux anticipations de demande industrielle, l'or et l'argent — l'or en particulier — réagissent fortement parce qu'ils sont aussi des actifs financiers.

L'or, le « baromètre de la peur » du monde.

Parce que les investisseurs s'en servent pour conserver de la valeur quand ils s'inquiètent de l'inflation, de la faiblesse d'une monnaie ou d'une instabilité générale, l'or monte habituellement lorsque le risque géopolitique augmente. Selon Reuters, l'or a franchi 2 400 dollars l'once lors des escalades de 2024 au Moyen-Orient et atteint un record en séance de 2 419,79 dollars le 12 avril 2024. Ce mouvement était expressément lié à la demande de valeurs refuges dans un contexte de tensions régionales croissantes[1].

Cette tendance s'est poursuivie tout au long de 2024, les banques centrales achetant 1 045 tonnes d'or — plus de 1 000 tonnes pour la troisième année consécutive —, selon le World Gold Council, qui faisait état d'une demande annuelle de 4 974 tonnes en 2024, investissement de gré à gré compris[2].

Le volet investissement s'est encore affirmé en 2025. Selon Reuters, citant le World Gold Council, la demande d'or d'investissement a bondi de 84 % pour atteindre un record de 2 175 tonnes en 2025, avec d'importantes souscriptions aux fonds indiciels cotés (ETF).

Début 2026, Reuters a de nouveau relié la fermeté des prix aux dynamiques d'escalade au Moyen-Orient, en décrivant une demande de valeurs refuges croissante à mesure que les menaces de conflit s'intensifiaient. L'année 2026 a connu des variations de prix sans précédent du fait des escalades entre les États-Unis, Israël et l'Iran et de l'« opération Epic Fury ». L'or a brièvement dépassé 5 400 dollars l'once début mars 2026, en raison de la fermeture du détroit d'Ormuz[3].

Peu après, l'or a subi une liquidation violente, perdant plus de 6 % du fait d'un dollar plus fort et d'anticipations de taux durablement élevés[4]. À l'échelle mondiale, la hausse des cours affecte la demande de bijoux, qui recule généralement quand les prix montent. Elle favorise aussi le recyclage et les flux de récupération, et modifie les stratégies de réserves des banques centrales, en particulier dans les pays émergents en quête de résilience face aux sanctions, aux difficultés de paiement et à l'imprévisibilité géopolitique.

L'argent : des usages industriels portés par la guerre, doublés d'une valeur refuge

En période de troubles géopolitiques, l'argent suit souvent l'or avec retard, mais il joue aussi un rôle industriel important dans le solaire, l'électronique et les contacts électriques. Le conflit au Moyen-Orient a renforcé les deux volets de sa demande.

Selon le Silver Institute, la demande industrielle d'argent a de nouveau battu un record en 2024, portée notamment par les besoins de l'électronique et de l'électricité, pour une demande totale de 1,16 milliard d'onces. L'usage industriel offre donc un socle structurel capable de maintenir le marché tendu, même si les achats d'investisseurs varient au gré de l'appétit pour le risque.

En 2026, l'argent a connu une explosion de son cours, puis un krach. Il a atteint 91 à 97 dollars l'once début mars 2026, pendant l'escalade de la guerre[5], avant de plonger brutalement, les investisseurs liquidant leurs positions et les anticipations d'inflation remontant[6]. Effet global : l'argent est instable du fait de sa double nature. Il peut monter avec l'or lors des accès de peur et chuter comme un métal industriel en cas de crainte sur la croissance ou de hausse du dollar. Les titres sur les conflits peuvent donc provoquer de forts mouvements quotidiens, mais ce sont les tendances de la consommation industrielle qui fixent le niveau à plus long terme.

Le cuivre : espoirs de croissance mondiale et frictions logistiques

Le métal de « l'économie réelle », par excellence, c'est le cuivre. Il réagit davantage aux prévisions économiques, aux coûts de l'énergie et à la logistique qu'aux mouvements vers les valeurs refuges. L'International Wrought Copper Council prévoit une demande mondiale de cuivre affiné de 26,73 millions de tonnes en 2025, contre 26,14 millions en 2024.

Le cuivre peut reculer quand la guerre menace la croissance mondiale, et monter quand les circuits d'approvisionnement se resserrent ou que les stocks s'amenuisent.

En 2026, le cuivre a subi l'effet du conflit au Moyen-Orient par la logistique, le coût de l'énergie, le sentiment des investisseurs et les tensions d'approvisionnement. À la différence de l'or et de l'argent, il n'a pas connu de choc d'offre direct, mais a été fortement influencé par des facteurs économiques et logistiques indirects.

L'interruption du transport maritime, en particulier sur les routes de la mer Rouge, est l'un des principaux canaux par lesquels la crise du Moyen-Orient se transmet au cuivre. Reuters a relevé la part de la route de Suez dans les échanges et le report vers des trajets plus longs autour de l'Afrique, en détaillant comment le terrorisme et l'insécurité en mer Rouge, à Suez et dans la région d'Ormuz ont entravé les navires. Les changements d'escales portuaires au début de 2024, associés à des retards plus longs, figuraient parmi les effets commerciaux mesurables recensés par le FMI du fait de ces perturbations.

Dans le même esprit, la CNUCED a souligné l'imbrication des réseaux d'approvisionnement et alerté sur le fait que les perturbations en mer Rouge, à Suez et à Ormuz menaçaient la « libre circulation des marchandises ».

En 2026, les marchés du cuivre ont été davantage influencés par des pressions macroéconomiques et logistiques indirectes que par des chocs d'offre directs. L'Iran ne représente qu'une faible part de la production mondiale, ce qui a limité l'effet immédiat sur l'offre, mais les prix ont été mis sous pression par la hausse des stocks, le raffermissement du dollar et des ventes de panique sur fond de craintes de récession. Le conflit au Moyen-Orient a perturbé les routes maritimes, en particulier autour du détroit d'Ormuz, faisant fortement monter le fret et l'assurance et raréfiant l'acide sulfurique utilisé dans le traitement du cuivre. L'envolée des prix de l'énergie a parallèlement renchéri la fonte et l'affinage. Ensemble, ces facteurs ont rendu le cuivre plus exposé à une inflation par les coûts tout en subissant des baisses de prix dues à la demande, d'où un marché instable et volatil début 2026.

Même à offre extraite ou affinée constante, la hausse des coûts de fret et d'assurance renchérit le transport du cuivre (et des produits qui en contiennent), ce qui augmente les coûts de livraison partout dans le monde. Effet global : les producteurs paient plus pour leurs intrants et leur transport, et le prix comme la disponibilité du cuivre deviennent plus sensibles aux contraintes logistiques. Cela peut aggraver les tensions inflationnistes sur les produits en aval et retarder des projets d'électronique, de réseaux électriques et de construction.

Pourquoi les métaux circulent différemment sous l'effet de la « guerre au Moyen-Orient » (2024-2026)

Le cycle de conflits au Moyen-Orient de 2024-2026 pèse sur les marchés internationaux de l'or, de l'argent et du cuivre par :

Appétit pour le risque : quand les investisseurs cherchent la sécurité, l'or (et parfois l'argent) monte.

Comportement des banques centrales : malgré les tensions géopolitiques, les achats d'or du secteur officiel ont de nouveau dépassé 1 000 tonnes en 2024, soutenant une demande structurelle. Selon le World Gold Council, les banques centrales ont acheté 863,3 tonnes d'or en 2025.

Perturbation des échanges : les métaux industriels et les chaînes d'approvisionnement pâtissent de l'insécurité en mer Rouge et dans le canal de Suez, comme du détroit d'Ormuz, qui allonge les délais et renchérit le fret partout dans le monde.

Attraction industrielle : les surcoûts logistiques liés au conflit peuvent peser vite sur les prix de production mondiaux, compte tenu de la demande industrielle record d'argent et d'une demande de cuivre déjà élevée.

Les escalades de 2026 ont aggravé les perturbations maritimes et la hausse du fret.

Le risque de fermeture du détroit d'Ormuz est désormais central : 20 % de l'offre mondiale de pétrole et de GNL a été temporairement interrompue, renchérissant énergie et fret[7].

Le conflit au Moyen-Orient a affecté les marchés mondiaux des métaux de façons différentes entre 2024 et le début de 2025 : le cuivre a surtout réagi aux ruptures d'approvisionnement et à la révision des anticipations de croissance mondiale, l'argent a mêlé comportement de valeur refuge et consommation industrielle record, et l'or s'est renforcé comme valeur refuge et actif de réserve (demande record et achats massifs des banques centrales). Un conflit régional devient vite un signal mondial de coût et de risque dans les trois cas, parce que les métaux sont cotés, vendus et livrés via des points de passage mondiaux.

La flambée des matières premières de 2026 a ravivé les craintes inflationnistes et contraint les banques centrales à différer leurs baisses de taux, pesant indirectement sur les métaux industriels et précieux.

Références

1. World Gold Council – Gold Demand Trends (2024)

Statistiques mondiales sur la demande d'or et les achats des banques centrales.

https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024

2. World Gold Council – achats d'or des banques centrales

Informations sur les achats d'or des banques centrales, supérieurs à 1 000 tonnes par an.

https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024/central-banks

3. Reuters – l'or atteint des sommets records sous l'effet de la demande refuge (avril 2024)

Explique comment les tensions géopolitiques, dont le conflit au Moyen-Orient, ont porté l'or au-delà de 2 400 $.

https://www.reuters.com/markets/commodities/gold-prices-hit-record-highs-safe-haven-demand-2024-04-12/

4. Reuters – record de la demande mondiale d'or (2025)

Rapport sur la demande record d'investissement en or et le comportement des marchés mondiaux.

https://www.reuters.com/world/china/global-gold-demand-hits-record-high-2025-wgc-says-2026-01-29/

5. Silver Institute – statistiques de l'offre et de la demande d'argent

Fournit des données mondiales sur la demande d'argent et ses usages industriels.

https://silverinstitute.org/silver-supply-demand/

6. World Silver Survey 2025 – rapport du Silver Institute

Rapport mondial détaillé sur la demande d'argent et ses usages industriels.

https://silverinstitute.org/wp-content/uploads/2025/04/World_Silver_Survey-2025.pdf

7. International Wrought Copper Council (IWCC) – prévisions de demande de cuivre

Statistiques sur la consommation mondiale de cuivre et les prévisions de demande.

https://www.coppercouncil.org/iwcc-press-release-short-term-forecasts-for-copper-oct-2024

8. Reuters – incidence des perturbations maritimes en mer Rouge sur les matières premières (2024)

Explique comment le conflit au Moyen-Orient a perturbé les routes maritimes et affecté les marchés de matières premières.

https://www.reuters.com/business/autos-transportation/impact-commodities-due-chaos-red-sea-2024-01-29/

9. Blog du FMI – les attaques en mer Rouge perturbent le commerce mondial

L'analyse montre comment les perturbations maritimes affectent les chaînes d'approvisionnement et les matières premières.

https://www.imf.org/en/blogs/articles/2024/03/07/red-sea-attacks-disrupt-global-trade

10. Rapport de la CNUCED – la crise de la mer Rouge et le commerce mondial

Rapport sur la menace que le conflit fait peser sur les chaînes d'approvisionnement et les routes commerciales.

https://unctad.org/system/files/official-document/osginf2024d2_en.pdf

[1] World Gold Council – Gold Demand Trends (2024)https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024

[2] World Gold Council – achats d'or des banques centrales https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024/central-banks

[3] https://business.times-online.com/times-online/article/marketminute-2026-

[4] Financial Content – The Geopolitical Paradox: Why Gold and Silver are Crashing as the Middle East Ignites

[5] User | times-online.com – Historic Spike in Gold and Silver: Precious Metals Hit All-Time Highs Amid Middle East Conflict

[6] L'or, l'argent et les effets des conflits au Moyen-Orient

[7] FinancialContent – The Geopolitical Paradox: Why Gold and Silver are Crashing as the Middle East Ignites