Recomposition du commerce mondial : d'un système centré sur le dollar à la diversification monétaire, avec la montée du yuan chinois

Pendant des décennies, le système financier mondial a été arrimé au dollar américain. Aujourd'hui, un basculement progressif mais réel est à l'œuvre : non pas un remplacement pur et simple, mais une diversification monétaire, avec le yuan chinois (RMB) qui s'affirme comme une solution stratégique de rechange sur certains marchés.

Cette transition n'est ni brutale ni uniforme. Elle est fragmentée, portée par les secteurs et marquée par la géopolitique, avec des conséquences notables pour les investisseurs, les régulateurs et les cabinets de conseil.

La situation actuelle : le dollar domine toujours, mais il est sous pression

Malgré les débats récurrents sur la « dédollarisation », le dollar américain reste l'ossature de la finance mondiale :

• Environ 56 à 58 % des réserves de change mondiales sont encore détenues en dollars¹
• Le dollar intervient dans près de 90 % des opérations de change mondiales²

À l'inverse, le yuan chinois reste d'un poids relativement modeste à l'échelle mondiale :

• Environ 2 à 3 % des réserves mondiales³
• Environ 3 % des paiements mondiaux et 4 à 6 % du financement du commerce⁴

Ces chiffres ne disent toutefois qu'une partie de l'histoire. C'est le sens du mouvement, plus que les niveaux absolus, qui importe.

Là où le basculement se produit réellement

Le passage au yuan n'est pas mondial : il se concentre sur certains marchés et certains usages.

1. Des économies tournées vers le commerce

Les pays profondément intégrés aux chaînes d'approvisionnement chinoises, en Asie, en Afrique et dans une partie de l'Amérique latine, règlent de plus en plus leurs échanges en yuans.

La Chine représente plus de 13 à 15 % du commerce mondial, mais moins de 5 % est réglé en RMB : le potentiel de progression est considérable⁵.

La logique est pratique :

• Des coûts de transaction plus faibles
• Exposition au change réduite
• Alignement sur les fournisseurs et les financements chinois

2. Des économies exposées aux sanctions

La géopolitique a accéléré le mouvement. Les pays visés par des sanctions occidentales, comme la Russie, se sont fortement tournés vers le yuan dans leurs échanges et leurs réserves⁶ . Dans certains cas, il est devenu la devise étrangère la plus échangée sur le marché intérieur.

Cela traduit une tendance de fond : le choix d'une monnaie est de plus en plus une décision géopolitique, et non seulement économique.

3. Marchés des matières premières et de l'énergie

L'apparition d'un commerce de matières premières libellé en yuans, en particulier dans le pétrole et l'énergie, est notable.

• Des accords bilatéraux (Chine-Brésil, Chine-Moyen-Orient) prévoient de plus en plus un règlement en yuans⁷
• La notion de « pétroyuan » gagne du terrain sur certaines opérations⁸

Encore limitée en volume, cette évolution marque un changement structurel dans la façon dont les matières premières pourraient être cotées et réglées.

4. Systèmes bancaires et de crédit

Les banques chinoises développent leurs prêts en yuans à l'international, notamment dans les économies des Nouvelles routes de la soie. Le crédit en RMB progresse tandis que le crédit en dollars recule sur certains marchés émergents⁹ .

Il s'ensuit une boucle qui s'auto-entretient : commerce → financement → réserves → règlement en RMB

Qu'est-ce qui pousse à ce basculement ?

Le mouvement vers le yuan ne tient pas à un facteur unique, mais à la convergence de forces structurelles :

1. Fragmentation géopolitique

Sanctions, tensions commerciales et restrictions financières poussent les pays à diversifier leur exposition monétaire.

2. Le poids économique de la Chine

Deuxième économie mondiale et grand exportateur, la Chine alimente naturellement la demande de sa monnaie par ses flux commerciaux.

3. Initiatives stratégiques

La Chine promeut activement l'internationalisation du RMB par :

• Accords commerciaux bilatéraux
• Systèmes de paiement transfrontaliers (CIPS)
• D'éventuels instruments futurs, tels que des monnaies numériques ou des stablecoins adossés au yuan

4. Les contraintes du dollar

Des taux américains plus élevés et une liquidité en dollars plus tendue ont renchéri la dépendance au dollar, en particulier pour les marchés émergents¹⁰ .

Les limites structurelles du yuan

Malgré son rôle croissant, le yuan se heurte à des contraintes de fond qui limitent sa portée mondiale :

• Convertibilité limitée et contrôle des capitaux
• Des marchés financiers moins développés qu'aux États-Unis.
• Moindre transparence et exigences de gouvernance plus faibles
• Une dépendance persistante aux infrastructures en dollars (SWIFT, par exemple)

Ces facteurs expliquent pourquoi le basculement est progressif et non brutal.

Perspectives : un monde multipolaire, pas un remplacement

L'avenir le plus probable n'est pas « le yuan remplaçant le dollar », mais l'émergence d'un système monétaire multipolaire, où plusieurs grandes monnaies coexistent avec des rôles distincts, sans qu'aucune ne supplante entièrement l'autre.¹¹

Évolution attendue

Court terme (3 à 5 ans)

• Une progression continue de l'usage du yuan dans les échanges bilatéraux et la finance régionale¹²
• Un essor des opérations liées aux matières premières, en particulier entre pays étroitement liés à la Chine et membres des blocs géopolitiques émergents.¹³
• Une hausse progressive des réserves des banques centrales, celles-ci continuant de diversifier leurs avoirs tout en conservant une exposition importante au dollar américain.¹⁴

Moyen terme (5 à 10 ans)

• Une adoption plus large dans les marchés émergents et les économies du Sud, en particulier parmi les pays liés à la Chine par le commerce, le financement d'infrastructures ou l'investissement.¹⁵
• Le développement des écosystèmes du yuan numérique, dont l'extension de l'e-CNY et des technologies financières associées pour les paiements transfrontaliers.¹⁶
• Un rôle accru dans les infrastructures de paiement transfrontalier, notamment par des mécanismes tels que le Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) et les accords de règlement bilatéraux.¹⁷

Long terme

Un système où :

• Le dollar reste dominant, porté par la profondeur des marchés de capitaux américains, la liquidité, la confiance institutionnelle et les effets de réseau de la monnaie de réserve.¹⁸
• L'euro demeure secondaire, conservant son rôle de grande monnaie de réserve et de transaction, en particulier en Europe et dans son voisinage.¹⁹
• Le RMB devient un troisième pilier structurel, surtout dans les économies liées au commerce et les régions fortement intégrées à la Chine, sans nécessairement remplacer le dollar comme première monnaie de réserve mondiale.²⁰

Les conséquences pour les entreprises et les institutions financières

Ce basculement ouvre des perspectives et soulève des difficultés :

1. Gestion du risque de change

Les entreprises doivent de plus en plus gérer une exposition multidevises, en particulier là où le règlement en RMB se généralise.

2. Information financière et évaluation

Les opérations transfrontalières en plusieurs devises engendrent :

• Risques de conversion
• Complexité des valorisations
• Un besoin accru de modélisation financière solide

3. Risque de conformité et risque réglementaire

Recourir à d'autres canaux de paiement n'élimine pas :

• Exposition aux sanctions
• Obligations de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme (LCB-FT)
• Risque de contrepartie

Dans certains cas, cela peut accroître la complexité de la conformité

4. Positionnement stratégique

Les organisations doivent décider :

• Quand adopter le règlement en RMB
• Comment structurer les financements
• Comment s'adapter à des écosystèmes commerciaux mouvants

Le point de vue de PA Global

Chez PA Global, nous voyons dans la montée du yuan un élément d'une transition plus large vers un système financier fragmenté et multipolaire.

Ce contexte exige :

• Des dispositifs d'évaluation des risques renforcés
• Des structures de gouvernance et de conformité renforcées
• Une modélisation financière fine, en plusieurs devises
• Conseil stratégique sur les opérations transfrontalières

L'enjeu n'est pas de choisir entre le dollar et le yuan, mais de comprendre comment les deux coexisteront dans un système mondial plus complexe.

Le système financier mondial ne connaît pas une transformation soudaine, mais un rééquilibrage progressif.

Le dollar américain reste dominant, mais son exclusivité s'érode. Le yuan chinois ne le remplace pas ; il s'installe en revanche durablement dans le commerce, la finance et la géopolitique.

Pour le décideur, la priorité est claire :
s'adapter à une réalité multidevises avant qu'elle ne devienne une contrainte plutôt qu'un choix.

Notes et sources

1. Fonds monétaire international (FMI), base COFER – https://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4
2. Banque des règlements internationaux (BRI), enquête triennale sur le change – https://www.bis.org/statistics/rpfx22.htm
3. Fonds monétaire international (FMI), composition des réserves officielles de change (COFER).
4. SWIFT RMB Tracker – https://www.swift.com/our-solutions/compliance-and-shared-services/business-intelligence/renminbi/rmb-tracker
5. Données commerciales de l'Organisation mondiale du commerce (OMC) ; Standard Chartered, rapport Renminbi in Motion.
6. Reuters, articles sur le recours croissant de la Russie au RMB dans ses réserves et ses échanges.
7. Reuters, articles sur les règlements commerciaux en RMB entre la Chine, le Brésil et des partenaires du Moyen-Orient.
8. S&P Global, rapports sur le recours croissant au RMB dans les opérations sur matières premières et énergie.
9. Banque asiatique de développement (BAsD) ; Banque populaire de Chine (PBOC), évolutions du crédit transfrontalier en RMB.
10. Banque mondiale, analyse des tensions sur la liquidité en dollars et de la dépendance des marchés émergents.
11. 11. Fonds monétaire international (FMI), The International Monetary System and the Future of Reserve Currencies ; Banque des règlements internationaux, Rapport économique annuel. Ces institutions évoquent la probabilité croissante d'un système monétaire plus diversifié ou multipolaire, plutôt qu'un remplacement pur et simple du dollar.
12. 12. Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, RMB Tracker Reports ; Banque populaire de Chine, RMB Internationalization Reports. Les données montrent une progression continue du règlement en RMB dans les échanges bilatéraux et régionaux.
13. 13. Fonds monétaire international, analyses sur le commerce et la diversification des réserves ; articles de Reuters sur le règlement en RMB des opérations pétrolières et de matières premières et sur le rôle croissant des cotations en RMB.
14. 14. Fonds monétaire international, base Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER) ; Banque centrale européenne, Le rôle international de l'euro. Ces sources font état d'une hausse progressive des avoirs en RMB des banques centrales.
15. 15. Banque mondiale, Global Economic Prospects ; Organisation de coopération et de développement économiques, Perspectives économiques ; documents de travail du FMI sur l'internationalisation des monnaies et l'intégration commerciale.
16. 16. Banque populaire de Chine, publications sur le yuan numérique (e-CNY) ; Banque des règlements internationaux, travaux sur les MNBC et les paiements transfrontaliers.
17. 17. Cross-Border Interbank Payment System, rapports et statistiques d'exploitation ; études de la BRI sur les systèmes de paiement internationaux et la diversification des règlements.
18. 18. La domination du dollar américain repose sur la profondeur de ses marchés de capitaux, une forte liquidité, la confiance institutionnelle et les effets de réseau de la monnaie de réserve ; voir les travaux du FMI et de la BRI.
19. 19. Banque centrale européenne, Le rôle international de l'euro, rapports annuels sur les réserves et les paiements.
20. 20. Les travaux de la Brookings Institution sur l'internationalisation du RMB et les analyses du FMI laissent penser que le RMB deviendra un troisième pilier monétaire majeur, surtout dans les économies liées au commerce, sans remplacer le dollar dans un avenir prévisible.